Tutor: Prof.ssa Silvia Corso

Parole chiave: diritto commerciale; diritto societario; mercati finanziari; fintech; digitalizzazione.

Short bio:

Ha conseguito la Laurea Magistrale in Giurisprudenza presso l’Università degli Studi di Cagliari con il massimo dei voti e lode, con una tesi in Diritto Commerciale. Dopo aver ottenuto il diploma presso la Scuola di Specializzazione per le Professioni Legali e l’abilitazione forense, ha intrapreso la professione di avvocato, operando in studi legali specializzati in diritto societario, bancario e compliance d’impresa. È attualmente dottoranda in Scienze Giuridiche presso l’Università degli Studi di Cagliari con un progetto di ricerca incentrato sul diritto societario, mercati finanziari e digitalizzazione, nonché cultrice di materia in Diritto Commerciale. Pubblicazioni: Pubblicazione presso rivista scientifica (fascia A) “Giurisprudenza commerciale” edita da Giuffrè, Fascicolo 1/2024 “Risarcimento del danno diretto in capo al socio e recesso per modifica di fatto dell'oggetto sociale”.

Abstract del lavoro di tesi:

Il progetto di ricerca analizza l’evoluzione degli strumenti finanziari nell’ambito della attuale transizione digitale dei mercati finanziari, ricostruendo il percorso che, dai tradizionali titoli di credito di massa, ha condotto prima alla loro dematerializzazione e successivamente alla digitalizzazione mediante l’impiego di tecnologie basate su registri distribuiti (DLT). Il quadro normativa di riferimento è rappresentato dal Regolamento (UE) 2022/858 (DLT Pilot Regime), volto a introdurre un regime sperimentale, temporaneo e derogatorio, che consente a talune infrastrutture di mercato basate su DLT – quali MTF DLT, SS DLT e TSS DLT - di operare in deroga ad alcuni requisiti previsti dalla normativa vigente in materia di servizi finanziari, all’interno di un sistema regolato e controllato. Uno degli snodi centrali dell’indagine riguarda la qualificazione giuridica delle cripto-attività di natura finanziaria e non finanziaria, tema oggetto di crescente attenzione. L’analisi si concentra dunque sulle difficoltà definitorie che ostacolano una chiara distinzione tra security token e utility token. In considerazione di tale cornice sovranazionale, l’analisi si propone di evidenziare le soluzioni adottate dall’ordinamento italiano e tedesco per recepire e attuare il DLT Pilot Regime, soffermandosi, in particolare, sulle scelte normative e sugli interventi regolatori adottati per coordinare le innovazioni apportate dal DLT Pilot Regime con le normative nazionali in materia di strumenti finanziari e infrastrutture di mercato. In Italia, l’intervento del legislatore si è sostanziato nell’adozione del d.l. 17 marzo 2023, n. 25 e del Regolamento Consob n. 22923/2023, mentre in Germania viene emanata la Legge sui titoli elettronici, la Gesetz über elektronische Wertpapiere (eWpG) e successivamente modificata dalla Zukunftsfinanzierungsgesetz (ZuFinG). Tale confronto consente di mettere in luce divergenti scelte normative e operative, offrendo spunti per una riflessione critica sull’effettiva armonizzazione del mercato europeo degli strumenti finanziari digitali. La fase conclusiva dell’indagine è dedicata alle ricadute della digitalizzazione degli strumenti finanziari sul diritto societario. Vengono analizzati, in particolare, l’emissione digitale come opzione statutaria, i criteri di identificazione dei titolari, la nominatività obbligatoria dei titoli azionari e i meccanismi di legittimazione fondati sulle risultanze dei registri DLT. Infine, le potenzialità delle tecnologie DLT nell’abilitare l’esercizio diretto dei diritti sociali da parte dei titolari prefigurano scenari evolutivi in grado di incidere in modo strutturale sulla governance societaria e sull’architettura dei mercati finanziari europei.